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招商轮船601872增发折射大股东周期视野或预示造船价格底今时

发布时间:2019-09-29 11:06:34 阅读: 来源:尿素泵厂家

招商轮船(601872):增发折射大股东周期视野 或预示造船价格底

招商轮船公布非公开发行 A 股股票预案:公司拟对控股股东招商局轮船股份有限公司发行股份5.76亿,发行价格按基准日前20天股价的95%确定为3.47元,募集不超过20亿元,用于购建 4+1 艘节能环保型VLCC 油轮和6艘节能环保型散货船,锁定期36个月。公司同时公布未来3年股东回报规划。

事件评论

或预示造船价格底部初步成型,折射大股东周期视野。公司本次增发与前次(2012年)有2点主要不同:1)用于购船的订单已在增发预案公布之前敲定;2)发行对象从非控股股东(中国石化、中化股份以及中国人寿)变为了公司的控股股东。我们认为,背后隐含的意义在于:其一,上一次增发时公司对于造船价格的底部依然不明确,因而采取了先增发后下单的模式,而2年以后的本次增发,公司反而是先下单后增发,或许预示着公司对造船价格底部成型的判断;其二,控股股东单独认购且锁定36个月的行为彰显了大股东的信心,航运业是高弹性的周期性行业,周期底部支持公司扩张并增加持股比例,也是折射大股东周期视野的明显证据。

未来 3年进入交付密集期,VLCC 船队扩充为主,散货船队更新为主。此次增发预案公告后,公司现有油轮运力为343万载重吨(9艘VLCC 和7艘Aframax),未来3年待交付运力446万载重吨(14艘VLCC),待交付运力为现有运力的130%,主要用于扩充VLCC 船队;公司现有散货船运力155万载重吨(7艘海岬型船和6艘灵便型船),未来3年代交付运力75万载重吨(12艘灵便型船),待交付运力为现有运力的48%,主要用于更新老旧运力,公司2014年至今已拆解8艘散货船。

抛出股东回报规划,兼顾股东与企业利益。公司同时公布未来3年股东回报规划,在当年盈利、现金流充裕、未来12个月无重大资本开支情况下,每年现金分配当年可供分配利润的10%,且任意连续三年累计分配比例不低于当期年均可分配利润的30%。适时推出股东回报规划显示公司兼顾股东利益与公司长期可持续发展的战略眼光。

维持推荐。假设增发在2015年初完成,VLCC 油轮交付时间为2016年至2017年,散货船交付时间为2015年至2017年。我们维持对公司2014年0.12元的业绩预测,并将2015-2016年业绩预测调整为0.14元和0.19元(原先为0.15元和0.19元),维持对公司的 推荐 评级。

投资者可以对招商轮船进行关注,从而进行有利投资。

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